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中泰证券:给予长海股份增持评级

发布时间: 2022-08-20 17:43:44 来源:火狐体育在线直播 作者:火狐体育官网入口
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  2022-04-28中泰证券股份有限公司韩宇,孙颖,聂磊对长海股份进行研究并发布了研究报告《业绩超预期,全方位提升竞争优势》,本报告对长海股份给出增持评级,当前股价为16.52元。

  事件:公司发布2022年一季报,报告期内实现营收和归母净利分别为7.54和2.28亿,分别同比增长36.05%和115%,实现扣非归母净利1.82亿,同比增长79.9%。2022Q1实现基本每股收益0.56元。公司业绩超出市场预期。

  海外提价和新线公司扣非归母净利环比+44.44%,同比+79.90%,背后原因我们判断:价格方面,2022Q1公司主要海外市场欧洲在疫情管制放开之下需求加速恢复,且本地产能在天然气涨价下成本竞争力下降,甚至出现产能退出,公司产品成本和技术相较国外竞争对手有优势,海外市场高景气下,我们判断公司出口产品价格环比有小幅上调,收入占比相较2021年有所上升,从海关数据来看,2022Q1我国玻纤纱及制品出口金额同比+49.83%,高于2021年+44.89%的年度增幅,也侧面印证我们对于海外市场高景气的判断。国内市场上2022Q1玻纤价格环比较为平稳但同比有13%左右增长。销量方面,10万吨新线Q1环比和同比销量有较大幅度增加。量价齐升下,公司玻纤纱及制品主业推动整体盈利环比和同比均有大幅增加。2022Q1公司产生0.46亿非经常性损益,结合之前公告,我们判断大部分为铑粉价格高涨下对外处置资产所产生。

  粗纱景气延续+制品提价锁定盈利,2022公司业绩仍有较高弹性。从粗纱季度边际新增有效产能来看,仅21Q4边际新增有效产能较多,达5.8万吨/季,进入22年后边际新增有效产能有所放缓,我们预计22年Q1-Q4边际新增有效产能分别为1.7/1.7/3.3/1.3万吨/季。在“能耗双控”下,行业新增产能难度增加,且落地不确定性提升。在需求端继续向好的判断下,行业景气有望延续,粗纱高价格有望得到保持。2022Q1海外市场高景气,结合上文判断,Q1公司制品价格应有所提涨,长协定价机制下,全年制品价格和盈利高位锁定。因而我们判断2022公司业绩仍将有较高弹性。

  成本节降+规模扩张+结构优化,全方位提升竞争优势。公司持续推进竞争力深化,成本节降上致力于提升人效、能源集采合作以及浸润剂等原料的自给,规模上推进60万吨基地建设,远期产能有望接近百万吨,随着单线和总规模提升,行业地位上升同时也将对成本下降有促进。结构优化上,公司公告天马3万吨老线万吨对新能车和风电领域客户的供应能力。总的看,行业高景气下公司扎实推进产能、成本以及产品结构等方面的竞争力提升,叠加董事会换届等管理变革,公司内生增长潜力十足,行业地位和竞争壁垒将持续得到强化。

  投资建议:公司2022Q1业绩超出预期,考虑到4月以来主要市场长三角受疫情影响带来的不确定性,我们维持公司22、23年归母净利分别为7.17亿元和8.74亿元,对应PE为7和6倍,维持“增持”评级。

  风险提示:产能大幅扩张;需求不及预期;能源成本大幅上涨;产能建设进度不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.08%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.01亿,根据现价换算的预测PE为9.1。

  该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为22.82。证券之星估值分析工具显示,长海股份(300196)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

  以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。返回搜狐,查看更多